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安信证券:产业互联网迎来历史性发展机遇 互联网

来源:本站整理 发表时间:2019-04-10 09:31:55 阅读:

    由于B端客户的特性所致,其发展通常是一个细水长流的过程,ToB的产业互联网市场无法实现如ToC的消费互联网那样的指数性增长。但是透过社会发展、产业演进、技术创新、政策扶持、资本借力和知识产权等角度的种种迹象分析,我们认为互联网正在加速从ToC向ToB延展,如今ToB的产业互联网市场已经到了一个需要高度重视的时刻。


报告摘要中国产业互联网潛力巨大。以ERP为例,用友网络(600588)、金碟国际2017年收入分别为9.07亿美元、3.41亿美元;而美国的对标公司Oracle和SAP2017年收入为398亿美元、280亿美元,两者相比差距巨大。同时也表明,中国产业互联网市场的发展潜力巨大。


互联网正在加速从ToC向ToB延展。2018年以来中国移动互联网月活用户数的净增量,已较2017年同期明显放缓,月活数量稳定在11.2亿左右,这一数字已接近中国人口总数。ToC市场整体趋近饱和,向ToB延展已成为ToC时代进化的必然选择。我们认为ToB的产业互联网市场已经到了一个需要高度重视的时刻。


资本市场对ToB企业级服务领域的投资在不断加码。2017年新成立创业公司中企业服务类公司占比大幅增长,达到近四分之一的水平,在所有类型公司的比例中位列第一。此外,中国存量创业公司的行业分布上,企业级服务占比持续提升,截至2018年10月底已达39%,占据了绝对领导份额。一级市场非常看好企业级服务这一赛道,且在投资上不断加码。


ToB与ToC业务本质上主要差异:1)战略定位不同:ToC时代,互联网的核心价值通过有效连接来打破信息不对称,而ToB的核心价值是降低生产成本、大幅提升生产效率、最终实现商业盈利;2)服务对象不同:ToC时代面对的是对价格敏感的海量消费用户,ToB时代服务的是更看重效果的行业客户;3)早期盈利能力不同:ToC企业早期需要大量持续融资来覆盖用户规模成长的成本,ToB企业一般很早就具备正向的现金流,相对具有更稳健的盈利能力;例如主要服务ToB市场的AI明星企业商汤科技成立不到3年,在2017年就已经实现全面盈利,而ToC市场电商代表企业京东13年后才实现首次盈利。


我们相信ToC转向ToB将引发深刻产业变革:i)互联网巨头全面布局ToB业务:


以腾讯、阿里为代表的互联网巨头先后入股多家计算机行业龙头上市公司,以弥补业务经验、市场渠道等ToB业务劣势。互联网巨头均在企业移动办公平台上不遗余力投入,通过移动办公平台积累的百万级企业客户来大幅降低SaaS的获客成本;ii)以人工智能为代表的技术平台型企业,其本身具有较高的技术门坎,打造面向B端的技术开放平台成为了获取海量客户的最佳选择,而海量客户反馈的数据进一步提升自身技术能力,企业再通过平台汇集的大数据变现,构筑这一模式的商业闭环;iii)传统软件企业方面也在加速产品服务的SaaS化。


投资建议。1)公有云领域–阿里巴巴(BABA.US)、腾讯(0700.HK)、金山软件(3888.HK);2)SaaS企业服务领域–金碟国际(0268.HK)、浪潮国际(0596.HK)、畅捷通(1588.HK)、微盟(2013.HK)、中国有赞(8083.HK)、汇量科技(1860.HK);3)云服务领域–中软国际(0354.HK)、伟仕佳杰(0856.HK);4)垂直行业领域–网龙(0777.HK)、慧聪集圑(2280.HK)。


风险提示:政策推广不及预期;行业竞争加剧;宏观经济下行风险。